必读!芒格对半导体投资的“最后忠告”

日期:2023-12-04 18:27:31 / 人气:281

当地时间11月28日上午,传奇投资大师查理·孟格在加州一家医院安详辞世。
芒格没有等到他的百岁生日。
得知朋友去世的消息后,股神巴菲特发表声明,“如果没有查理(芒格)的灵感、智慧和参与,伯克希尔·哈撒韦不可能取得今天的地位。”
此前,巴菲特也曾高度评价,“芒格用思想的力量拓展了我的视野。让我以超乎寻常的速度从猩猩进化成人类,否则我会比现在穷得多。
女儿好找,知音难找。巴菲特失去的不仅仅是一个笑骂了他半辈子的老兄弟,更是一个帮助他在投资路上对抗孤独的灵魂伴侣。因为几乎所有成功的投资者都是孤独者。
在几十年的合作中,两位大师共同创造了人类投资史上的奇迹。从1978年到2022年,伯克希尔哈撒韦公司的CAGR(复合增长率)超过19%,远远超过同期的S&P CAGR指数和道琼斯指数。
第一财经直播截图
芒格不喜欢半导体行业
几十年来,伯克希尔·哈撒韦投资广泛,芒格也投资了可口可乐、比亚迪等经典案例,但他们对半导体行业的兴趣似乎并不高,尽管这个行业极大地推动了现代社会的发展。
半导体不是好生意。在今年2月的日报年度股东大会上,芒格罕见地发表了自己的观点。
芒格认为,半导体行业是一个非常奇怪的行业。在半导体行业,赚的钱都要拿走,开发新一代芯片。
"
“这是你想留在游戏中的强制性投资。自然,我讨厌这种生意。在伯克希尔,我们希望获得大量的剩余资金,然后用它们做其他事情。现在,如果台积电在行业中处于领先地位,以目前的价格购买可能是合适的。我不知道他们是否会取得巨大成功。这一领域的赢家将获得巨额奖励,但这需要业内每个人不断提高筹码。”
所以半导体业务并不完美。
英特尔曾经是世界上的台积电,这个行业的先驱,统治这个行业几十年。现在我甚至不知道英特尔是否还有半导体业务。他们远远落在后面。我的回答是,半导体行业没有看起来那么简单。
“对了,也许这是一项不错的投资。我不喜欢,因为我是一个老人,我不喜欢学习新技能。但这并不意味着投资半导体行业不适合一些比我更了解它的年轻人。”
"
事实上,芒格对投资半导体“说不”的深层次原因是,他更倾向于投资更确定、万无一失的公司,半导体行业深受中美两国政策的影响。
正如芒格所判断的,外部局势的动荡导致核心企业的发展前景极其不确定。
据报道,近日,被称为“英国英伟达”的人工智能(AI)芯片独角兽Graphcore将在中国裁员大部分,并停止在中国销售。早在今年7月,美国三大芯片巨头——英特尔、高通和英伟达的高管就曾前往华府,劝说拜登政府停止对华半导体出口的更多限制,直言一旦失去中国市场,将遭受重创。更多详情可参考芯大师新作《又一家核心企业失去“最大芯片市场”,巨头伤不起》。
虽然芒格本人对半导体并不感兴趣,但巴菲特领导的伯克希尔哈撒韦公司在台积电进行了短期投资,承接芒格家族资产的喜马拉雅资产管理公司也持有美光科技的半导体股份。
2022年第三季度,巴菲特斥资41亿美元在台积电建仓,成为凯希尔哈撒韦公司的十大持仓之一。当时半导体行业整体不景气,所以投资者对巴菲特此举有很多疑虑。有业内人士认为,巴菲特大幅开放台积电的原因可能有以下几点:护城河足够宽,估值较低,业绩远好于友商,目前资产负债表稳定。
然而,在第二年的第四季度,巴菲特减持了高达86%的台积电股票。到2023年第一季度,巴菲特已经卖掉了台积电的所有股份。
这样的短线操作,与巴菲特此前推崇的“长期投资”和“价值投资”并不相符。
今年上半年,巴菲特解释了对台积电股票的短期操作,这与芒格对半导体的态度不谋而合。巴菲特表示,减持主要是因为地缘政治紧张。他认为这种情况超出了他们的控制范围。“我重新评估了这(指地缘政治)部分,但重新评估的不是台积电和管理层。”
硅谷101微信官方账号
行业复苏需要多长时间?
芒格的判断无疑是正确的。
外部环境的动荡导致了全球分工的半导体行业的不确定性。此外,行业的强周期性使得半导体行业近年来阴云密布。
从2021年底开始,半导体行业整体陷入低迷,出货量每况愈下,而库存却逐日攀升,业绩压力非常大。
在这种背景下,国内外大部分核心企业纷纷削减订单、减产、亏损、裁员,一些中小芯片企业在这一轮循环中直接消失,行业巨头也受到了极大的负面影响。
比如,今年二季度,高通应收账款和净利润双双下滑,甚至出现了净利润下滑;德州仪器同期营收约45.3亿美元,同比下滑13.1%;三星电子今年第一季度的营业利润约为6000亿韩元,同比下降95.75%。
经过近两年的调整,半导体行业会迎来复苏吗?
全球半导体销售统计数据
WIND数据显示,全球半导体销量上一次同比增长峰值出现在2021年12月,此后一路走低。今年3月份销售额同比增速较低(-21.3%),9月份同比增速为-4.5%,非常接近回正。
业内预测,如果看半导体行业之前的周期,这个周期的上行段已经开始,或将在未来18个月达到顶峰。这也意味着半导体行业已经触底,处于缓慢复苏阶段。
事实上,行业的回暖已经在各半导体上市公司的财报中有所体现。据统计,今年三季度,a股半导体上市公司有99家业绩正增长,其中30家业绩增速超过20%。从归母净利润增速来看,61家半导体上市公司增速为正,42家增速超过20%,15家增速超过100%。更多信息请参考辛大师新作《净利润最大增长5094%!a股半导体公司最新业绩!》
威尔股份和通富微电子在财报中表示,行业回暖帮助公司各项业务反弹。华天科技表示,“报告期内全球消费电子市场缓慢复苏。”
复苏势头不仅限于a股。
近日,台积电发布月报显示,该公司10月份营收为新台币2432亿元(约合人民币548亿元),环比增长34.8%,同比增长15.7%。这是自2月份以来,台积电首次实现月度销售同比增长。
据《日本经济新闻》报道,9家大型半导体企业中,第三季度有8家企业销售额和净利润环比增长,预计第四季度将继续稳步改善。
台积电首席执行官魏哲佳表示,人工智能的繁荣刺激了对用于训练大规模语言模型的芯片的需求。与此同时,台积电已经发现智能手机和个人电脑等消费电子行业需求改善的早期迹象。魏哲佳认为,鉴于其强大的技术领先地位和广泛的客户基础,公司有信心在2024年实现更健康的增长。
在介绍最新的季度报告时,英特尔首席执行官帕特·基尔辛格表示,半导体行业已经显示出“正常化的迹象”。
ASM候任总裁兼首席执行官LChrisrophe芙凯在最近的一次媒体采访中表示,2024年仍然是不确定的一年。另一方面,市场有所改善,库存也出现了一些积极的迹象。富凯认为,2024年将是半导体调整周期从底部向更高的过渡年。
世界半导体贸易统计组织(WSTS)也对明年持乐观态度。它提高了今年和明年全球半导体市场的销售预期。
该机构预计,2023年全球半导体收入约为5201.26亿美元,高于此前预估的5150.95亿美元,同比下降9.4%;WSTS表示,全球半导体市场有望在2024年复苏。2024年收入将达到5883.64亿美元,高于最初预估的5759.97亿美元,同比增长13.1%。其中,存储芯片收入将激增44.8%,是推高半导体收入增长的主要动能。
注:封面图片来自微博用户@邹越”

作者:焦点娱乐




现在致电 5243865 OR 查看更多联系方式 →

COPYRIGHT 焦点娱乐 版权所有